인하가 아니라 인상 사이클
9월 16일 FOMC는 12-0 만장일치로 기준금리를 3.75~4.00%로 올렸다. 에너지와 소비자물가의 지속적 압력이 근거였다. 시장은 CME 페드워치 기준 10월 추가 25bp 인상 확률을 53%로 보고 있다. 10년물 4.968%, 30년물 5.303%라는 레벨이 모든 자산의 할인율로 작동하는 국면이다.
다섯 장면
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하루를 만든 다섯 개의 힘
같은 날 다우는 내리고 반도체는 뛰었다. 그 사이를 이은 인과를 순서대로 따라간다. 스크롤하면 왼쪽 그림이 바뀐다.
1. 연준이 다시 올렸다
9월 16일 FOMC는 12-0 만장일치로 기준금리를 3.75~4.00%로 인상했다. 인하 사이클이 아니라 인상 사이클이다.
고금리가 누른 쪽, 비껴간 쪽
높은 금리는 금융주를 눌렀다. 찰스슈왑이 5.5%, 레이먼드제임스가 5% 빠지며 다우를 끌어내렸다. 반대로 나스닥 종합은 장중 사상 최고치를 찍었고, SOX는 5거래일 동안 12.84% 상승했다. VIX가 14.21로 내려앉은 것은 이 장세가 공포가 아니라 순환매라는 증거다. S&P500 11개 섹터 중 6개가 올랐다.
지정학 프리미엄이 빠진 자리
트럼프 대통령이 UN 총회를 계기로 이란과의 대화 가능성을 언급하자 WTI가 배럴당 89.82달러로 6.22% 급락했다. 9월 18일 100.30달러에서 이틀 만에 10.4% 빠진 것이다. 브렌트는 97.64달러로 2.69% 내렸으나 여전히 100달러 근처여서, 프리미엄이 완전히 해소되지는 않았다. 유가 하락은 연준이 지목한 에너지발 물가 압력을 덜어주는 방향이다.
주인공은 엔비디아가 아니었다
SOX 평균은 2.06%였지만 분포가 갈렸다. 마이크론 +5.00%, 램리서치 +2.87%, ASML +2.14%가 평균을 끌어올린 반면 엔비디아는 0.66%, 브로드컴은 0.52%로 평균에 한참 못 미쳤다. 메모리와 전공정 장비가 앞서고 로직·GPU가 뒤처지는 배열은, 돈이 연산 능력보다 그것을 먹여 살릴 부품 쪽으로 움직이고 있다는 신호다.
연산 → 메모리 → 네트워킹 → 전력
HBM4 수요가 범용 DRAM 생산능력을 잠식하면서 DRAM 재고가 10일 미만으로 떨어졌다는 보도가 나왔다. 삼성전자는 2026년 업계 전반의 메모리 가격 급등을 경고했고, SK하이닉스는 부족이 2030년 이후까지 갈 수 있다고 했다. 그 뒤로 가속기 간 대역폭(네트워킹)과 전력·인허가가 줄지어 서 있다. 캘리포니아는 데이터센터에 전력·용수 공시와 전력망 비용 분담을 의무화하는 7개 법안에 서명했다.