아르헨 국가위험 600 돌파, 슈퍼 엘니뇨 풍작이 달러를 메울까

바깥 요인 둘, 안쪽 요인 셋

국가위험지수는 아르헨티나 달러 국채 금리가 같은 만기 미국 국채보다 얼마나 높은지를 보여 주는 가산금리다. 600bp면 미국보다 연 6%포인트를 더 얹어야 돈을 빌릴 수 있다는 뜻이다. 인포바에는 이번 상승을 바깥 요인 두 가지와 안쪽 요인 세 가지로 나눠 설명했다.

라나시온은 9월 23일 기사에서 "시장이 1년 넘게 앞서 정치를 가격에 넣기 시작했다"고 짚었다. 2027년 10월 대선 전후 달러 선물의 내재 변동성이 커진 것이 그 증거로 제시됐다.

갚을 달러와 들어올 달러, 같은 축에 올리면

시장이 걱정하는 질문은 하나다. 2027년 만기를 어떤 달러로 갚느냐. 앰비토에 따르면 2027년 필요 자금은 약 249억 달러이고, 재정 계획에 적힌 재원은 중앙은행 달러 매입 약 49억과 국내 보나르 발행 약 50억이다. 그런데 앞에서 본 것처럼 매입은 줄고, 보나르 금리는 두 자릿수로 올랐다. 두 재원이 모두 흔들리는 셈이다.

엘니뇨 풍작은 이 저울의 반대편, 민간 외환시장에 달러를 더한다. 2027년 농산물 수출 결제는 약 400억 달러로 예상되고, 풍작이면 최대 40억 달러가 얹힐 수 있다. 다만 선거 해에는 민간의 달러 수요도 300억~400억 달러까지 커질 수 있다는 추정이 함께 나왔다.

비는 달러가 될까, 우박이 될까

엘니뇨는 적도 태평양 수온이 평소보다 높아지는 현상이다. 아르헨티나 곡창지대(팜파스)에는 봄·여름 비를 늘리는 쪽으로 작용해, 2023년 같은 가뭄 흉작과는 반대 방향의 기대를 만든다. 씨티와 UBS는 이번 엘니뇨가 '매우 강한' 단계로 갈 확률을 크게 올려 잡았다.

비의 양보다 시기. 기사에 인용된 전문가는 "비가 많다고 곧 수확이 많은 것은 아니다. 얼마나, 어디에, 무엇보다 언제 오느냐가 중요하다"고 했다. 아르헨 기상청은 강도 정점을 12월로 보고, 큰 홍수 피해는 2027년 3~4월에 날 수 있다고 경고했다. 차코·포르모사·코리엔테스·미시오네스·엔트레리오스·산타페는 12월 강수량이 평년보다 60mm 이상 많을 수 있는 지역으로 꼽혔다.

이미 시작된 날씨 뉴스. 9월 27일 부에노스아이레스 일대에는 폭풍·우박 황색경보가 내려졌고, 브라질 남부 히우그란지두술에는 손바닥만 한 우박이 쏟아졌다. 이 두 사건을 엘니뇨 한 가지로 설명할 수는 없지만, 봄철 폭풍이 잦아지는 양상은 강한 엘니뇨 해에 흔히 보고된다.

'반(反)쏠림 계획'은 무엇이고 어디까지 왔나

현지 통신사 노티시아스 아르헨티나스는 9월 27일 정부가 달러 수요 급증에 대비한 '블린다헤(방패) 2027'을 준비 중이라고 보도했다. 원어 '플란 안티코리다(plan anticorrida)'는 은행 예금 인출 사태가 아니라 달러로의 쏠림, 곧 환율 방어에 대비한다는 뜻에 가깝다. 목표는 순보유외환 약 200억 달러다.

한편 경제학자 카를로스 멜코니안은 9월 27일 라디오 스플렌디드 인터뷰에서 "외환보유액 유지, 달러 매입, 경기 회복, 물가 잡기 네 가지를 동시에 할 수는 없다. 골라야 할 것"이라고 말했다. 그는 8월에도 페소 고평가가 기업을 압박한다며 "정부가 바꿔야 할 것"이라고 경고한 바 있다.

국가위험 200bp가 이자로는 얼마인가

아르헨 정부가 해외에서 달러 채권을 새로 낸다고 가정하고, 미 국채 5년물 금리 + 국가위험 가산금리를 그대로 발행 금리로 놓은 단순 계산이다. 7월 저점(402bp)과 비교한 차이가 함께 나온다.

추정치다. 실제 발행 금리는 만기·조건·수요에 따라 다르며(9월 말 GD35 수익률 11.75%), 수수료·환율·원금 상환 일정을 반영하지 않는다. 1만 달러 단위에서 반올림했다.

달러와 비, 두 달력을 겹쳐 보면

다음 주에 확인할 것